在支付市场竞争激烈的问题下，拉卡拉怎么进一步应对挑战，怎么随着变化而变化，也将成为业内其他人关注的典范。
26日下午，一条新闻不断出现在朋友圈中，一些文章还附有“A股POS机行业股来袭”的标题。下面留言的几位朋友的大意是，十几年的儿媳，终于做上了婆婆。
这里的“股”和“婆婆”指的是拉卡拉。
3月26日，拉卡拉支付有限公司（以下简称拉卡拉）接受中国第十八次发展和审查委员会的审查。根据中国公布的审查结果，拉卡拉获得批准。这家成立于2005年的支付公司很可能成为第三方POS机行业家登陆a股的公司。
对于那些关注第三方POS机行业的人来说，尤其是那些熟悉拉卡拉的人来说，a股上市确实来之不易。今年恰逢知命之年，拉卡拉创始人兼董事长孙陶然应该松了一口气。
见证了第三方POS机行业的变化。
在过去的三年里，拉卡拉POS机在进入资本市场方面陷入了困境。先是2016年借壳游藏尚未完成，再到在2017年向创业板发起冲刺，中途被中国暂停IPO。据说只有三件事。一直坚持国内资本市场的孙陶然终于在2019年看到了天日。
此时，拉卡拉POS机经历了太多的变化和过渡。在过去的十年里，为了生存和发展，拉卡拉POS机几乎走过了行业的所有陷阱，见证了第三方POS机行业的整体变化。
所以，改造后的拉卡拉是怎样生活的呢？
从拉卡拉POS机3月12日披露的最新招股说明书可以看出，从2016年到2018年，其营业收入约为25.5亿元，27.8亿元，56.8亿元；营业利润分别达到2.43亿元、4.51亿元和7.16亿元；净利润分别为3.2亿元、4.亿元和6.6亿元。
从收入变化的角度来看，拉卡拉POS机在过去三年的转型相对成功。从最初面向C端支付市场到2014年，拉卡拉POS机在2016年成功实现盈利，重点关注企业收单市场带来的机遇。目前，收单业务已成为拉卡拉POS机收入的主要支柱，2018年收单业务占总收入的89.29%。
拉卡拉POS机作为中获得央行第三方支付牌照的企业之一、在2009年之前处于C端支付市场的鼎盛时期。拉卡拉的POS机和海报随处可见，在许多城市的超市随处可见.
然而，随着支付宝和微信支付的兴起，拉卡拉POS机在C端市场迅速受到冲击。因此，在2011年赢得收单和在线支付业务后，拉卡拉POS机开始进入银行收单市场。此后，拉卡拉POS机还控制和参股了10家经营金融增
值服务的子公司，但没有取得任何成果。近年来，拉卡拉基本上一直徘徊在低谷。
2014年后，拉卡拉POS机专注于企业并购市场。这一领域几乎没有竞争对手，阿里巴巴、腾讯和其他巨头也没有关注这部分B支付业务。拉卡拉POS机充分享受了企业并购市场的红利。
从2018年56.8亿元的收入来看，该公司的收入是2016年25.5亿元的两倍多。这种增长趋势似乎也揭示了一个信息，即拉卡拉POS机专注于B支付领域，未来可能仍有很大的增长空间。然而，拉卡拉上市后会迎来一条平坦的道路吗？拉卡拉在中国第三方支付市场的整体发展中有哪些机遇和挑战？上市后是否迎来暖春？
近年来，国内POS机行业的变化趋势是C端市场蓬勃发展，市场空间不断扩大，但几家行业巨头和中小支付公司基本控制了市场参与者；在单一业务领域，市场空间小于C端市场。虽然这一领域的参与者并不多，但他们必须面对两个方面的竞争压力：行业巨头和许多其他转移到收购市场的中小型支付公司。
未来这一市场不但竞争会日益激烈，变数也依然不小。
从艾瑞2月底发布的《中国第三方POS机行业报告》可以看出，过去两年第三方POS机行业的发展趋势已经从阶段性进入稳定有序的阶段。规模呈指数级增长。随着2018年出台“直接连接”和储备相关政策，第三方支付机构获取支付渠道的方式也发生了很大变化。利用储备获得利息收入和金融投资收入的盈利模式已经消失。
总体而言，自2016年以来，第三方支付市场的年市场规模和年增长率也发生了显著变化，特别是在2016年年增长率达到119.9%的峰值后，它开始逐渐下降。
根据艾瑞的分析，2018年增长率约为42.8%，2019年大幅下降至19.2%，随后几年将继续下降。
对于B支付市场，艾瑞在报告中指出，随着准备金的逐步投入和“直接连接”，相关支付机构的利润率也在逐渐缩小。在此前的准备金政策下，支付机构从银行获得利息收入，这是其收入的主要来源之一、目前，支付机构的准备金利息收入已经消失，与银行的议价能力已经丧失，因为监管要求所有准备金都存入指定机构。预计这部分收入的消失将对支付机构的收入产生3-30%的负面影响。
此外，在“直接连接和断线”之后，所有支付机构都将与银联或网络连接挂钩，大型收单机构的渠道收入也将消失，拉卡拉支付将增加间接银联支付机构的渠道成本。虽然“断开连接和直接连接”的总体收入影响不大，但会影响支付机构的渠道成本，因为支付机构的渠道成本会增加。
可以说，这些挑战意味着侵蚀所有机构的利润率。从拉卡拉披露的招股说明书可以看出，尽管自2016年以来业务收入持续大幅增长，但毛费率持续下降。2016年主营业务毛费率为72.23%，2017年为55.4%，2018年为44.85%。
拉卡拉POS机还对主营业务毛费率的下降做出了一些分析和判断。首先，去年，由于渠道服务机构利润分配水平的提高，与2016年和2017年相比，毛费率有所下降。拉卡拉还表示，拉卡拉支付，未来不排除公司主营业务毛费率波动的风险。
当然，除了这些市场的普遍风险外，发展和审查委员会在会议通过当天还向拉卡拉提出了五个问题。这里反映的挑战和风险是拉卡拉未来必须面对的。发行和审计委员会的问题主要涉及以下几个方面：
，发行人的第三方支付业务涉及商户客户和个人客户，为企业用户提供收单服务，为个人用户提供个人支付服务，为客户提供第三方支付衍生服务。涉及资质、特许经营权、牌照到期、客户实名制管理、POS终端管理等风险和问题；
第二、是发行人收单业务毛费率在报告期内持续下降。未来发展趋势是否主要涉及相关毛费率的下降，是否会对发行人未来的可持续盈利能力产生不利影响；
第三、发行人将北京拉卡拉、广州拉卡拉等10家控股或参股子公司的全部股权转让给关联方。涉及一系列相关问题；
第四、在发行人现有股东中，联想控股有限公司是发行人更大股东，持股比例超过30%。主要涉及联想控股不被认定为实际控制人的原因和合理性；
第五、招股说明书披露，第三方支付企业的发展路径正朝着两极分化的方向发展。它涉及市场定位、市场排名、竞争对手比较和市场份额分析。
【结束语】
总的来说，已经踏上a股大门的拉卡拉POS机终于在2019年以持之以恒的态度迎来了上市的辉煌时刻。但上市并不意味着结束，而是另一段艰难旅程的开始。虽然业务重点是b端收购业务，但这次上市可能不能提升个人用户群体的品牌增值效应，但拉卡拉在二级市场基金的支持下，已经领先竞争对手一步。随着支付市场竞争的日益激烈，拉卡拉怎么进一步应对挑战，怎么随变化而变化，也将成为其他行业参与者关注的典范。
